阴线亚钾国际(000893):百万吨钾肥项目扩建进度再细化明年

亚钾国际(000893):百万吨钾肥项目扩建进度再细化 明年7月周全投料临盆! 种别:公司 机构:信达证券株式会社 钻研员:张燕生/洪英东 日期:2020-09-27 事故:2020 年9 月24 日晚,公司公布第七届董事会第八次会经过议定议看护布告,经全体与会董事卖力审计和表…

    亚钾国际(000893):百万吨钾肥项目扩建进度再细化 明年7月周全投料临盆!

    种别:公司 机构:信达证券株式会社 钻研员:张燕生/洪英东 日期:2020-09-27

    事故:2020 年9 月24 日晚,公司公布第七届董事会第八次会经过议定议看护布告,经全体与会董事卖力审计和表决,审议经由过程《关于百万吨扩建项目扶植进度表、资金应用进度计划及相关一级条约的请示》。

    点评:

    项目扶植进度、资金安排细化安排,彰显公司信心!从扶植计划来看,改扩建项目分为三部分:矿山工程、加工厂工程及公用工程三部分,老挝100 万吨/年钾肥改扩建项目于2020 年 3 月 21 日前已完成可研申报的体例及相关立项法度榜样,自 2020 年4 月1 日启动工程勘察及初步设计,至2021 年6 月15 日完玉成部安装工程,全厂投料临盆光阴为 2021 年7 月1 日。从资金安排来看,扩建项目总投资为 237,455.32 万元,包括新增总投资 157,153.49 万元,原资产净值75,369.33 万元,待摊销用度 4,932.49 万元。此中,2020 年投资金额 54,758.74 万元,2021 年投资金额 68,980.80万元,2022 年投资金额 14,103 万元。公司项目扶植进度和资金安排的进一步细化,有助于对项目精细精细化治理、加快项目扶植进度,也彰显了公司对付100 万吨/年钾肥改扩建项目的信心!

    公司受邀参加2020 无机盐行业成长大年夜会,行业职位地方提升。2020 年9 月15 日,由中国无机盐工业协会和格尔木市人夷易近政府联合主理的2020 年无机盐行业成长大年夜会在上海隆重年夜召开!会议时代隆重举行了“中国钾盐钾肥工业功劳企业、功劳人物”荣誉证书揭橥典礼,并进行了《峥嵘岁月——中国钾盐钾肥70 年景长史》新书宣布。公司受邀参加,并由公司副总经理就中农国际老挝钾盐项目成长与现状进行了主题演讲。跟着公司老挝钾肥项目的扩产,公司作为海内企业外洋开拓钾肥资本的代表性企业,在钾肥及全部无机盐行业的职位地方显明提升!

    钾肥价格开启迟钝上行通道!根据无机盐协会统计,2020 年9 月21 日,海内钾肥价格整体平稳,青海盐湖60%粉、晶第一到站价1850 元/吨,而入口钾方面,产品价格有所上调,现港口62%白钾普遍在1940 元/吨,较前期上调65 元/吨!

    受到需求端规复而国际钾肥巨子供应呈现必然冲击的影响,钾肥价格已经开启迟钝上行通道!

    盈利猜测与投资评级:我们估计公司2020-2022 年业务收入分手达到4.59、15.53、28.12 亿元,同比增长-24.11%、238.13%、81.05%,归属母公司股东的净利润分手为0.96、4.19、8.49 亿元,同比增长132%、336%、102%,2020-2022年摊薄EPS 分手达到0.13 元,0.55 元和1.12 元。对应2020 年的PE 为60 倍、2021 年PE 为14 倍,因为2020 年公司产能尚未开释,给予“买入”评级。

    风险身分: 1、在建产能投产进度不及预期的风险;2、国际钾肥价格大年夜幅下跌的风险;3、公司诉讼无法有效办理的风险。


    春秋电子(603890):定增添码 扬帆待航

    种别:公司 机构:宁靖洋证券株式会社 钻研员:王凌涛/沈钱 日期:2020-09-27

    事故:公司拟非公开发行股份召募资金不跨越 5.57 亿元,用于年产1000 万套周详布局件项目和弥补流动资金。

    定增添码,助力条记本财产链国产替代。在前期看护布告中,公司已明确表示将与华勤旗下子公司—上海摩勤—合营出资设立的布局件公司—南昌春秋,主要为华勤供给条记本电脑布局件,核心的终端客户为海内新晋条记本电脑品牌厂商,这次募投资金则将主要用于南昌春秋的新产线扶植,该项目的总投资为 6.76 亿元,此中项目本钱金为 6 亿元,公司计划投入 3.9 亿元召募资金作为项目本钱金,残剩 2.1 亿元本钱金由上海摩勤出资,非项目本钱金共 0.76 亿元,由南昌春秋经由过程银行贷款或其他道路办理。召募资金到位之前,公司已应用自有资金开始投入扶植,资金到位后将予以置换,项目估计将于 2021H2 建成投产,届时,公司将新增 1000 万套/年的周详布局件产能,产能逐期释出。

    在之前多篇申报中我们已经指出,华为、小米等国产智妙手机品牌厂商为了实现手机品类外的横向扩增,接踵切入了条记本电脑领域,且凭借其在外不雅设计、破费者利用习气把握和与手机联动功能立异等方面的上风阴线,已取得了斐然的成就,而且近期,AMD 和英特尔接踵对外传播鼓吹已得到对华为的供货许可,注解美方对华为条记本电脑的限定已率先见到曙光,华为、小米等新晋国产条记本电脑品牌厂商未来的成长值得等候。

    今年 8 月,华为启动“南泥湾”计划,条记本电脑亦被纳入此中,跟着华为对条记本电脑营业的注重程度徐徐前进,其未来会赓续抢占外洋品牌厂商在海内的市场份额,而在 OMD 厂商的选择上,华为会加倍倾向于选择闻泰、华勤等已有多年相助履历、彼此认识的企业,带动本土 ODM 厂商对台系 ODM 供应商的取代,本土 ODM 厂商在生长强盛年夜的历程中则将扶持大年夜陆本土的明日系供应链,进而形成对台系供应链市场份额的全链条侵蚀。

    公司原是遐想条记本电脑布局件的核心供应商,今年又顺利切入至戴尔和惠普的供应体系,对惠普已形成批量供货,对戴尔的供货亦将于10 月份进入批量阶段,与举世前三大年夜条记本电脑品牌厂商的相助,是对公司在模具和布局件领域的加工能力的认可,而极强的工艺能力则是公司与华勤相助最关键的根基保障之一,经由过程这次相助,公司将成功跻身条记本电脑国产替代步队的一员,成为这轮条记本供应链本土化份额侵蚀与替代的明确受益方。

    深化汽车电子结构,探求经久生长引擎。公司这次召募资金主要将用于条记本电脑金属布局件及配套模具产线的扶植,当然亦不扫除未来进一步涉足汽车电子周详布局件及配套模具的开拓。公司所专精的冲压、CNC、打磨、拉丝、阳极等临盆技巧工艺,以及自立研发制造的模具,在汽车领域亦具备极佳的成长前景,为了深化在汽车电子领域的结构,公司经由过程增资的要领获取恒精材料 15%的股权,未来若能经由过程恒精材料实现汽车电子领域紧张客户的冲破,将从经久维度成为公司生长的紧张引擎。

    本土供应链向台系的替代和核心客户占比提升才是春秋真正的生长预期差所在。从我们日常的沟通交流可以感想熏染到,包括这轮春秋电子从 7 月中旬的高位慢慢调剂至今,都表现出市场对付条记本电脑下半年的贩卖趋势的理解剪刀差:狭义的理解是觉得这轮条记本电脑的上行周期只是举世疫情带动下的一根小脉冲,然则实际上这轮因疫情启动的条记本财产热销的动能之超预期,连仁宝、广达这类行业代工龙头都不曾料到。而且对付春秋电子这样的国产条记本电脑供应链核心企业而言,除了行业因疫情而带动的短期增量,还有国产 ODM 供应链替代台系 ODM 供应链的布局性叠加以及主要客户的供应占比提升,从个股的成长空间来看,着实后面两项身分对付春秋整体的带动是更大年夜且持续性更强的。

    盈利猜测及评级:保持买入评级。1000 万套的增产,就我们所懂得的春秋电子总产能来看,是很大年夜的增量,在当前光阴节点公司有信心、有能力去做这么大年夜的产能扩增,本身便是对未来成长空间的最佳诠释。

    经由过程南昌分厂与华勤的相助,将很显着将为公司在华为、小米等海内一线品牌客户中打开新的渠道增量,两者叠加,为公司未来数年的持续生长打下了坚实的根基,,我们猜测公司 2020-2021 年净利润有望达到 3.52、4.62、5.95 亿,当前股价对应 PE 16.20、12.36 和 9.60倍,保持公司买入评级

    风险提示:(1)条记本举世供应链因疫情再度昂首导致封禁卡顿呈现提供受阻;(2)举世条记本电脑行业苏醒程度低于预期;(3)海内本土品牌华为、小米、Oppo 等品牌在条记本领域的生长拉动不及预期。

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