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赤峰黄金(600988):主动终止定增 拟推出员工持股计划彰显成长信心 种别:公司 机构:安信证券株式会社 钻研员:齐丁/黄孚/王政/王建润 日期:2020-09-28 资金压力有效缓解,主动终止定增计划。据9 月27 日晚间看护布告,公司终止本次14.8 亿非公开发行A 股股…

    赤峰黄金(600988):主动终止定增 拟推出员工持股计划彰显成长信心

    种别:公司 机构:安信证券株式会社 钻研员:齐丁/黄孚/王政/王建润 日期:2020-09-28

    资金压力有效缓解,主动终止定增计划。据9 月27 日晚间看护布告,公司终止本次14.8 亿非公开发行A 股股票融资计划,并向中国证监会申请撤回陈诉文件。

    公司本次非公开发行股票召募资金主要用于弥补流动资金及了偿金融机构借钱,鉴于公司自2020 年二季度以来盈利大年夜幅增长,银行融资渠道徐徐规复,剥离非矿资产进展顺利,公司资金压力已获得有效缓解;同时斟酌今朝相关政策及本钱市场情况变更,公司颠末谨慎阐发后抉择主动终止定增计划。

    拟推出员工持股计划,拟持股规模不跨越当前股本5%,彰显公司未来成长信心。据9 月27 日晚间看护布告,公司拟推出员工持股计划,计划自筹资金总额上限为103,995 万元,持股规模不跨越8,319.5569 万股,约占本员工持股计划草案看护布告日公司股本总额166,391.1378 万股的5.00%。

    本员工持股计划主要涉及公司核心治理层和其他核心骨干职员,总人数共计不跨越98 人。包括董事长在内的核心治理层8 人(王建华、吕晓兆、傅门生、高波、赵强、李金千、周新兵、武增祥)匀称持股7.5%,合计占比60%,残剩不跨越90 人持股比例为40%。本员工持股计划所持有的公司股票总数累计不跨越公司股本总额的10%,单个员工所持持股计划份额所对应的股票总数累计不跨越公司股本总额的1%。

    该员工持股计划解锁前提与公司2020-2022 年度业绩稽核挂钩,与此前定增预案的治理层解锁前提维持同等。持有人的标的股票职权将自本员工持股计划草案经公司股东大年夜会审议经由过程且公司看护布告着末一笔标的股票过户至信任计划名下之日起12 个月、24 个月、36 个月后依据2020 年-2022 年度业绩稽核结果分三期解锁分配至持有人,公司层面的业绩稽核要求为2020-2022 年黄金产量分手不低于4.5、10、16 吨(且2020-2022 年金产量累计不低于30.5 吨)。第一期解锁股票总数50%与了偿融本钱息对应份额的孰低数量,第二期解锁残剩股票总数40%,第三期解锁残剩整个股票。

    员工持股计划设立后将委托具备资产治理天资的专业机构设立相符司法政策规定的信任计划并进行治理,信任计划主要投资范围为赤峰黄金A 股通俗股股票以及现金类资产等。一是信任计划召募资金总额上限为207,988 万元,并按照不跨越1.5:1 的比例设置优先级份额和劣后级份额。本员工持股计划认购信任计划的整个劣后级份额,认购金额不跨越103,995 万元,另外为优先级份额,合营组成规模不跨越207,988 万元的信任计划。二是本员工持股计划的存续期原则上为48 个月,自本员工持股计划草案经公司股东大年夜会审议经由过程且公司看护布告着末一笔标的股票过户至信任计划名下之日起谋略。三是信任计划将在股东大年夜会(根据公司看护布告,这次股东大年夜会于2020 年10 月13 日召开)审议经由过程本员工持股计划后的6 个月内经由过程二级市场购买(包括集中竞价买卖营业,大年夜宗买卖营业及协议让渡等要领)以及司执法例容许的要领得到赤峰黄金A 股通俗股股票。

    我们觉得,公司此举凸显公司今朝优越的经营态势,并进一步夯实了公司可持续成长的根基。第一,现金流有望大年夜幅改良,无需经由过程定增还贷与补流。据看护布告,一是公司坚决聚焦黄金矿山主业,雄风稀贵100%股权已于7 月29 日确认完成挂牌让渡,有望回笼约16 亿人夷易近币现金;二是8 月28 日,老挝Sepon 铜金矿原生金矿处置惩罚系统正式投产运行,金矿处置惩罚能力将提升至300 万吨矿石量/年,初步估计Sepon 矿2020 年可实现黄金产量2 吨以上,再叠加金价大年夜幅上行,公司现金流有望大年夜幅改良。

    第二,该规划将显明提升核心治理层和核心骨干持股比例,优化股东布局和公司管理机制。此举有助于公司的效益和员工利益亲昵绑定,大年夜幅提振员工积极性,为实现公司成长计谋和股东利益最大年夜化的目标打下坚实的根基。第三,终止定增规划改为员工持股计划,对今朝中小股东尤为利好。一是不会摊薄股权,二是选择经由过程二级市场购买实现员工持股,可最大年夜程度削减股权勉励的用度摊销资源。第四,公司继承将此前定增预案中2020-2022 年产量允诺写入解锁前提,有利于保持公司经营稳定性和市场预期。斟酌到8 月28 日Sepon 原生金矿准期投产,以及海内五龙金矿的勘探和开拓潜力,公司的内生生长性有较强保障。

    保高中生炒股持“买入-A”投资评级,6 个月目标价23.7 元。斟酌到公司矿产金营业进入高速成经久,且金价中经久进入上行通道,我们假定2020~2022 年矿金产量分手为4.6、10.0 和16.0 吨,假设黄金均价分手为385、460、460 元/克,2020~2022年归母净利润分手为5.9、15.8 和25.4 亿元,同比增速分手为213%、168%和61%,公司业绩生长性凸显。斟酌到公司未来三年计谋目标明确,公司管理机制和员工勉励显明优化,现有黄金矿山的增储和扩产的潜力强劲,我们继承保持“买入-A”投资评级,6 个月目标价23.7 元,对应2021 年动态市盈率为25x。

    风险提示:1)老挝Sepon 铜金矿、海内矿山项目进度不及预期;2)黄金为主的相关有色金属价格低迷;3)境外项目蒙受弗成抗力身分。


    普洛药业(000739):利润增长仍在快车道

    种别:公司 机构:浙商证券株式会社 钻研员:孙建 日期:2020-09-28

    申报导读

    持续看好公司CDMO 项目加速增长和业绩兑现,API 端跟着产能开释、认证拓展,有望支撑现金流和业绩持续增长。

    投资要点

    三季报预报:利润增长仍在快车道

    公司宣布2020 年三季报预报,估计2020 年1-9 月归母净利同比增长41.33-50.6%,对应2020Q3 归母净利同比增长19.73-46.26%。

    收入布局持续调剂下,盈利能力提升

    ①盈利能力:2020 年以来,公司单季度归母净利率环比上行,2020Q2 达到11.99%。结合公司各营业板块的毛利率、贩卖用度率等水温和经营模式,我们估算CDMO 净利率>API 及中心体净利率>制剂净利率,CDMO 营业维持较快增速的条件下,加权净利率有望持续提升。

    假设2020 年1-9 月匀称净利率在10-11%,我们估算2020 年1-9 月收入在55-65 亿元,同比增长2-20%。我们觉得,公司CDMO 与质料药/中心体营业景气下,单季度收入能有望保持正同比增长,这种环境下估算2020 年1-9 月公司收入在58-65 亿元,同比增长8-20%。

    ②收入布局:2020 年中报显示,公司制剂营业收入占比下降(16.5%→9.2%),CDMO 收入占比上升(9%→13.8%)。我们根据不合营业板块净利率差异进行估算,2020Q3 制剂营业增速或相对较低,CDMO 营业延续高增长趋势,高净利率营业收入占比有望进一步提升,进而带来盈利改良。

    盈利猜测及估值

    我们觉得,公司收入布局调剂的背后,源于技巧平台积累、临盆质控能力提升和客户口碑积淀。持续看好公司CDMO 项目加速增长和业绩兑现,API 端跟着产能开释、认证拓展,有望支撑现金流和业绩持续增长。估计2020-2022 年EPS分手为0.67、0.83、1.05 元,2020 年9 月25 日收盘价对应2020 年PE 为36.8倍(2021 年29.7 倍),斟酌未来3 年利润端有望维持30%阁下的复合增速,我们保持“买入”评级。

    风险提示:产能投入周期的颠簸性风险,出口锁汇带来的业绩颠簸性风险,CDMO 订单颠簸性风险

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